martes, 21 de diciembre de 2010
El Contraste de las Politicas Monetarias con las Politicas Publicas.
La politica monetaria dirigida por el Banco Central de Rerserva del Peru ( BCRP )cumple con su principal objetivo que es el de presevar la estabilidad monetaria , cumple con el rango meta de la inflacion y goza del mas alto indice de confianza entre los agentes economicos .
La politica publica y el claro ejemplo del Seguro Social de Salud del Peru (ESSALUD) una institucion que si bien es cierto mejoro en infrestructura y equipamiento es cuestionada por los malos manejos de sus autoridades , incumplimiento con la calidad y cobertura del servicio sumado a la falta de credibilidad por los ciudadanos .
Si ambas son instituciones publicas porque hay demasiado contraste entre ellas , podriamos explicarlo de la siguiente manera :
i)No existe una ley de carrera publica basada en la meritocracia , es decir en Essalud no estan los mejores profesionales , que implica falta de CAPACIDAD.
ii)La contratacion desmedida de militantes del partido de gobierno para esta institucion de salud , falta de AUTONOMIA por las presiones politicas.
Entonces convengamos que las fortalezas del BCRP (Autonomia y Capacidad) son las debilidades de Essalud .
Estamos de acuerdo con los gremios empresariales como la Confederacion Nacional de Instituciones Empresariales Privadas (CONFIEP) y la Camara de Comercio de Lima (CCL) en solicitar la reestructuracion del Seguro Social de Salud del Peru (ESSALUD) y designar una Comision Reestructurada Transitoria para solucionar los gravisimos problemas que padece este sistema de salud .
Reitero la importancia de las reformas estructurales ,cumplir con las reformas de segunda generacion (Institucionalidad) la libertad de los agentes economicos de interactuar dentro de un marco legal y etica .
miércoles, 15 de diciembre de 2010
El Abrazo Invisible: Esteban Hnyilicza
Fallas del mercado:
i)Monopolios absolutos
ii)Bienes publicos
iii)Externalidades
iv)Riesgos Morales.
V)Asimetria de la informacion (nueva falla de mercado)
Fallas del Estado (Stiglitz)
i)Control de Precios
ii)Subsidios
iii)Control sobre la entrada de nuevos rivales
iv)Medidas perjudicales para los bienes sustitutos y beneficioso para los complementarios.
El autor sostiene que las 2 primeras reformas generacionales (Consenso de Washington y reformas institucionales) fueron saltos hacia atras y hacia el costado respectivamente , sin embargo considera que la reforma de tercera generacion (el estado y el mercado son complementarios) es un salto hacia adelante y lo fundamenta mediante dos dimensiones :
Dimensiones Transversales : Ejes local -globales y Alianzas Publico Privadas (APP)
Dimensiones Institucionales : Las nuevas estrategias de promocion de exportaciones , de innovacio-mejoramiento y finalmente las de de desarrollo de las Pymes.Hnyilicza sostiene que mediante estas dimensiones liquida la contraposicion de mercado y estado para reemplazarla por la complementariedad.
Este articulo es tan solo un brevisimo resumen , de lo que considero uno de los mejores libros de economia de los ultimos tiempos El abrazo invisible : Hacia las reformas de tercera generacion .
jueves, 9 de diciembre de 2010
Los Procesos de Reformas Generacionales.
i) Reformas de Primera Generacion :
Se han cumplido la gran mayoria de reformas en estos ultimos 20 años que nos han permitido tener solidos fundamentos macroeconomicos como una inflacion dentro del rango meta establecido por el BCRP , una correcta y prudente politica fiscal por parte del MEF apertura al mundo con diferentes acuerdos , Tratados de Libre Comercio y las grandes privatizaciones , una de las debilidades seria la poca eficiencia del gasto publico por parte de los gobiernos .Definitivamente las buenas gestiones del MEF y el BCRP han sido artifices para cumplir con la gran mayorias de reformas de primera generacion.
ii) Reformas de Segunda Generacion:
LLamadas las reformas institucionales , dice la literatura economica que un pais con abundantes con recursos naturales pero con instituciones fragiles estan llamadas al subdesarrollo , actualmente ocupamos el lugar #90 de institucionalidad de 133 paises , con un flagelo que es la corrupcion (El principal enemigo de la institucionalidad) esto se refleja en la poca confianza en las autoridades politicas , No podemos pretender ser una economia de primer mundo sin institucionalidad , el proximo gobierno tendra como reto mantener las reformas de primera generacion y cumplir las de segunda generacion.
iii) Reformas de Tercera Generacion :
La interrelacion el estado (Sector publico) y el mercado (Sector privado) , de no verse como sustitutos sino como complemnetarios en nuestra economia seria las Asociaciones Publico- Privadas (APP) que busca el co-financiamiento de proyectos que implica una distribucion de riesgos entre el concedente (estado) y concesionario (empresa) , un tema todavia incipiente en el Peru que salio como respuesta a la crisis financiera internacional (2008) , pero con grandes resultados en Brasil , Chile y Mexico .
Cumplimos con Las Reformas de Primera Generacion , pero todavia con muchos problemas en las reformas de segunda y tercera generacion , reitero una gran tarea para las proximas autoridades cumplir con las reformas pendientes.
miércoles, 1 de diciembre de 2010
La economia peruana ante la incertidumbre mundial.
i) El segundo rescate financiero a uno de los paises pertenecientes a los PIIGS , esta vez fue Irlanda una economia que hasta hace no mucho fue considerada como modelo , por su avanzada tecnologia , un impulso a la educacion y un pacto social entre empresarios y trabajadores que se renovaban cada 3 años , Irlanda fue rescatada por la Union Europea por 115,000 millones de dolares , para solucionar sus problemas financieros y una burbuja inmobiliaria impresionante . Nouriel Roubini llamdo el Dr Doom (Doctor Catastrofe) el que predijo la crisis financiera sostuvo que Portugal sera el proximo en pedir rescate.
ii)La emision monetaria de 600,000 millones por la FED en compra de bonos del tesoro , medida muy criticada por economistas republicanos que sostienen que este estimulo depreciara la moneda y generara inflacion por consecuencia no generara el empleo deseado , el estimulo debio ser fiscal mas no monetario , sin embargo en las elecciones de la camara baja , ganaron los republicanos (duro golpe para el presidente Obama) que sostienen que reduciran el gasto en vez de aumentarlo
iii)La proyeccion de una desaceleracion en la economia china , estan utilizando instrumentos de politica monetaria para controlar la inflacion , otro riesgo en la economia china es la depreciacion artificial del Yuan que la hace mas barata con respecto a otra canasta de monedas por consecuencia hace mas competitiva sus exportaciones , recordemos que el 60% de nuestras exportaciones mineras van rumbo a la china y obviamente una contraccion en la economia china , frenara estas exportaciones.
iv) El conflicto militar entre las Coreas puede impactar negativamente en el Asia como motor de crecimiento en la economia mundial .
Sumados estos cuatro riesgos externos a las debilidades de la economia peruana como la dependencia de materias primas , la dolarizacion , los riesgos politicos(elecciones) y ante un relajamiento de la politica crediticia por parte de algunas instituciones financieras , habra que tener mucha cautela y prudencia en el manejo de la economia con miras a los proximos años.
lunes, 22 de noviembre de 2010
Irlanda : Del milagro a la pesadilla economica.
Irlanda hoy pertenece a los PIIGS (Portugal , Italia , Grecia y España) peyorativamente llamados los "Cerdos" de la Zona Europea que cuentan con los siguientes desequilibrios :
i)Elevados deficit fiscales
ii)Elevadas deudas publicas.
iii)Desempleo
iv)Baja recaudacion tributaria
v)Caida del PBI
Hace 6 meses el primero en ser rescatado fue Grecia con 110,000 millones de Euros (140,000 millones de dolares) por el Fondo Monetario Internacional y la Union Europea para evitar la quiebra y reducir el riesgo de desintegracion de la zona Euro , sin embargo en las ultimas semanas aparecio el rumor que Irlanda otro de los paises pertenecientes al grupo de los PIIGS habia solicitado un pedido de rescate.
Con un deficit fiscal del 15 %(PBI) una deuda publica de 110% del PBI , Irlanda ha sido rescatada por la Union Europea , se presume que la ayuda sea de 120,000 millones de dolares , es decir un rescate menor al de Grecia , es evidente el peligro de contagio que pueda tener con los demas paises perifericos caso España y Portugal ambos con una situacion similar a la de Irlanda .
Pregunta : ¿ Cual sera el otro pais PIIGS? en ser rescatado........................................
martes, 16 de noviembre de 2010
La Corrupcion el primer enemigo de la Institucionalidad
¿Existe Institucionalidad en el Peru?
Solo basta mirar el ranking del WEF (World Economic Forum) que de 133 paises el Peru se ubica en el lugar #90 y siendo el primer problema para que no exista institucionalidad en el Peru , es la corrupcion denominado el costo mas grande para llegar al desarollo economico y social.
Algunos datos de la corrupcion en el Peru:
Ocupamos el puesto #78 en el ranking Internacional de Corrupcion
-Siendo 10 el punto mas etico y 1 el mas corrupto , segun Transperencia Internacional nos da el valor de 3.5 que nos situa por debajo de paises como Chile ,Uruguay y Brasil que son economias emergentes como la nuestra.
-Segun una encuesta el principal problema del Peru ya no es el desempleo como era hasta hace algunos años , ahora es la corrupcion .
-Produce costos de transaccion y asimetrias de informacion.
-Segun el contralor los primeros impactos de corrupcion apuntan a un 15 % del Presupuesto Nacional es decir perdidas de 9,000 millones de soles.
--Costos de ingresar a la economia formal.
Como lo sostuvo Robert Klitgard , el Peru todavia puede crecer con corrupcion pero cuando quiera ir mas alla , sera un freno importante , el mensaje esta clarisimo queremos ser un pais del primer mundo para nuestro bicetentenario que sera en el 2021 , tenemos logros importantes : estabilidad economica , reduccion de pobreza , mejoras en politicas educativas pero con una alta corrupcion sera muy dificl de lograr el ansiado objetivo.
Para terminar es muy importante el crecimiento economico , pero sin institucionalidad y orden social el crecimiento solo sera coyuntural y no estructural.
martes, 9 de noviembre de 2010
Los primeros impactos de la emision de la FED
i) El oro rompe la barrera de los 1,400 dolares la onza.
ii)El petroleo sube a 87 dolares (alcanza maximo en 2 años)
iii)Criticas de los paises emergentes al paquete de estimulo por la FED
iv)Todas las bolsas mundiales recuperan sus niveles antes de la crisis.
v)Expectativas en nuevas subidas de las tasas referenciales chinas.
vi)El BM (Banco Mundial) solicita el regreso al patron-Oro.
El principal objetivo de esta inyeccion de liquidez es reactivar la economia norteamericana (PBI = 2 % en el tercer trimestre del año) y reducir una tasa alta de desempleo equivalente al 9.6% , es decir politicas economicas expansivas puramente keynesianas que trataran de aumentar la demanda agregada para aumentar el consumo y la inversion , recordemos que el primer estimulo economico no dio los resultados esperados , la recuperacion economia de Usa fue muy fragil y endeble por lo tanto recurren a este segundo plan .
Empero como Krugman y Bernanke sostienen que estas medidas de estimulo son la mas convenientes , hay detractores que sostienen que este emision puede generar inflacion y el peligro mas grave es caer en una trampa de liquidez (explicada en el mismo Blog - articulo 12 de Octubre de 2010) donde a una tasa de interes historicamente tan baja la politica monetaria sera inefectiva : " los aumentos de oferta monetaria no consiguen descender mas los tipos de interes , al ser la demanda de dinero perfectamente elastica" .
Entonces tenemos peligros inflacionarios y trampas de liquidez a la que se puede sumar una guerra cambiaria , una devaluacion artificial del yuan y una depreciacion del dolar , sumado a un posible influjo de avalancha de dolares a los paises emergentes , podrian ocasionar grandes desequilibrios monetarios mundiales .
Ya resucitaron a Keynes para salir de esta ultima crisis financiera mundial , presumo que estaran pensando en Mundell- Fleming para estudiar estas posible guerra cambiaria , en la economia peruana estamos muy tranquilos ante la politica preventiva del BCRP que se adelanto a estos hechos mundiales.
martes, 2 de noviembre de 2010
The Animal Spirits (Espiritus animales) y el QE2 (Flexibilizacion Cuantitativa-Segunda parte)
Con un crecimiento anual del 2% y una tasa de desempleo del 9.6% , se hace este programa llamado QE2 (Quantitative Easing 2) que se trataria de una emision en compra de bonos por 500 mil millones de dolares, recordaremos que el primer estimulo economico de 2 billones de dolares en el 2008 fue un estimulo de "salvataje" ya que la liquidez se quedo en la FED , sin embargo este segundo estimulo monetario sera para los tenedores de bonos que podran colocar esta liquidez a corto plazo.
¿Esta liquidez podria llegar a la economia peruana? , probablemente que si , pues somos una economia emergente con solidos fundamentos macroeconomicos y una tasa referencial (3%) mas alta que la de los Estados Unidos (0.25%) , entonces algo de liquidez del segundo plan de estimulo llegaria al Peru y obviamente el BCRP tendria que cumplir su principal objetivo que es de preservar la estabilidad monetaria usando sus instrumentos de politica monetaria y trabajando en coordinacion con el MEF y la SBS para combatir esta posible avalancha de dolares que traeria abajo el tipo de cambio .
Incluso hay una controversia entre los Premios Nobel de Economia , Peter Diamond sostiene que es necesario un segundo estimulo de economia y Christopher Pissarides que explica que este estimulo no va a generar empleo ya que hay mucha liquidez en el sistema , es por eso el titulo de este articulo , no sabremos si habra euforia o desconfianza despues del 3 de Noviembre , por esta emision se generara inflacion ? o esta emision servira para generar la recuperacion economica ? ...................... Continuara
martes, 26 de octubre de 2010
Julio Velarde el Banquero Central del año.
Medidas como las de proveer liquidez por una suma de 35,000 millones de soles (9% PBI) para impedir que se rompa la cadena de pagos en el sistema financiero , la venta de dolares para reducir la volatibilidad cambiaria , disminuir gradualmente la tasa referencial de 6.50 % a un minimo historico de 1.25%, reduccion de los encajes en soles y dolares , operaciones de mercado abierto para dar mayor liquidez al sistema financiero fueron reconocidas y premiadas por el Euromoney Institutional Investor .
En la actualidad observamos un BCRP proactivo en un ciclo expansivo de la economia peruana que como una medida de prevencion desde Mayo del 2010 ha subido la tasa referencial gradualmente de 1.25% a 3 % hasta la actualidad frente a un contexto de una creciente demanda interna en la cual se trata de cumplir el rango meta de la inflacion (1%-3%) , elevando las tasas de encaje en moneda nacional y extranjera para moderar la liquidez ,elevando el encaje a 75% para los creditos externos a corto plazo con el fin mantener la estabilidad economica y la creacion de nuevos instrumentos monetarios como el certificado de deposito en moneda nacional con tasa da interes variable del BCRP para aumentar la efectividad de la esterilizacion , es decir se siguen aplicando medidas oportunas para evitar la volatibilidad cambiaria ,mantener la estabilidad economica y cumplir las metas inflacionarias .La ayuda del MEF es muy importante comprometiendose a comprar 500 millones de dolares y el anuncio de la SBS que limitara la compra de derivados (forwards , futuros y swaps), , es decir tanto el BCRP , MEF y SBS estan actuando conjuntamente para tratar de reducir el riesgo cambiario y que el tipo de cambio siga cayendo .
Critico las politicas publicas y sociales que tiene el pais , el crecimiento economico sin sostenibilidad , la incapacidad de lograr un crecimiento con una justa distribucion del ingreso , empero la politica monetaria dirigida por Julio Velarde presidente del BCRP es una de las mejores del mundo y este premio de ser el banquero del año 2010 es muy merecida por sus aplicaciones de instrumentos de politicas monetarias en los diferentes momentos de los ciclos economicos.
miércoles, 20 de octubre de 2010
Las coincidencias de Porter y Fukuyama de la economia peruana.
Un país con abundantes recursos naturales pero con instituciones frágiles están condenados al subdesarrollo y tiene algo de relación con lo que dice Fukuyama : "Perú no puede ser un país del primer mundo con un estado tercer mundista" , y lo terriblemente peligroso que es tener la "Enfermedad Holandesa" que hace que la moneda local se aprecie y como consecuencia tiende a disminuir el tipo de cambio quitando competitividad a las demás actividades como : Agricultura , manufacturas y turismo .
¿Que pasaría si la economía china se desacelera ? por ejemplo el dia de ayer el Banco Central chino después de 3 años subió su tasa referencial y de inmediato el impacto fue la disminución de los precios de los metales y del crudo , definitivamente una contracción en la economía china traeria como consecuencia una caida en los precios , afectaria a la economia peruana al ser tan dependiente de los metales . Es muy importante darle importancia a otras actividades.
Por ejemplo una buena noticia el proyecto agrícola "Sierra Productiva" quedó entre los 12 finalistas del concurso internacional The World Challenge, convocado por la BBC de Londres , este proyecto traería aumento de productividad y mejoras en temas de salud alimentaria , nutrición y educación .Importante también la creación de nuevos clusters que no solamente sean los de Gamarra o los de Villa El Salvador , es fundamental la aparición de nuevos conglomerados de negocios .
Para terminar , podemos crecer a tasas chinas pero este crecimiento es solo coyuntural (corto plazo) , si es que no le damos importancia por los menos a los 4 requerimientos básicos para llegar a la competitividad que es : Institucionalidad , Infraestructura , Estabilidad Macroeconomica y Salud - Educacion básica .
martes, 12 de octubre de 2010
La trampa de la Liquidez (Segun Keynes)
La receta de Keynes , aumentar el gasto y reducir impuestos y es precisamente lo que esta haciendo Barack Obama en el nuevo plan de estimulo economico , para generar empleo y superar esta depresion que aun es incierta como se recuperara la economia norteamericana en los proximos años , Saldra en forma de V ? o como dice el economista Nouriel Roubini el que anuncio la crisis hace 2 años , que habra un efecto rebote el llamado double dip (W) .
martes, 5 de octubre de 2010
Politica fiscal : Krugman (Keynesiano de mercado) o Alesina ?
Sin embargo existe la replica a Keynes de un economista italiano de nombre Alberto Alesina llamado un "halcon fiscal" que sostiene que una politica fiscal contractiva (reducir el gasto) seria muy importante para seguir luego con el crecimiento economico y esto esta sucediendo en los paises perifericos de Europa , llamados peyorativamente : PIIGS (Portugal , Italia , Irlanda , Grecia y España) , mientras que en los Estados Unidos Paul Krugman sostiene que reducir una politica fiscal expansiva puede ser contraproducente porque llevaria a una recesion , El Presidente de Usa Barack Obama lanzo el mes pasado un plan de estimulo economico en infrestructura , con el claro proposito de reducir el desempleo.
En la economia normativa existen los juicios de valor (ideologias) , veremos quien esta en lo correcto , Alberto Alesina representante de los gobiernos europeos o Paul Krugman conocido como un keynesiano patidario del mercado.
miércoles, 22 de septiembre de 2010
Crecimiento economico sin Institucionalidad
miércoles, 15 de septiembre de 2010
El Oro y la enfermedad holandesa
miércoles, 1 de septiembre de 2010
Lá Importancia de cumplir las metas macroeconomicas
miércoles, 18 de agosto de 2010
Martes 17 de Agosto
El día de ayer el INEI reporto el PBI de Junio que fue de 11.92% debido al fuerte incremento en los sectores, construcción , comercio y manufacturas.La pregunta es : ¿Existira una posible inflación y sobrecalentamiento en la economía peruana?La teoría económica segun Keynes sostiene que la inflación se produce :i) Cuando la demanda agregada excede a la oferta agregada no existiendo capacidad instalada productiva, el INEI sostiene que la capacidad instalada es del 60% por consecuencia no habría peligro con el efecto demanda.ii) Por el efecto costos es decir el aumento de precios de las materias primas , observamos con preocupación el incremento del precio del trigo , viendo que Rusia, uno de sus principales productores sufre escasez de esta materia prima.Vemos que la política monetaria dirigida por el BCRP esta subiendo gradualmente las tasas de interes hasta llegar en la actualidad a 2.50% y subiendo la tasa de los encajes para contraer la liquidez monetaria y la política fiscal dirigida por el MEF anuncia medidas para reducir el gasto publico, es importante que el BCRP cumpla el rango meta que es de (1%-3%) de inflación y que el MEF cumpla con la ley de transparencia fiscal que establece un déficit fiscal del 2% del PBI ,es muy importante cumplir con estas metas para establecer la confianza de los agentes económicos
jueves, 5 de agosto de 2010
La Maldicion de los Recursos Naturales y la Balanza Comercial en Deficit con USA
miércoles, 4 de agosto de 2010
04.08.10 Comentario en Semana Economica
1 German Quiñones Chiang 04 Aug 11:42
Si bien es cierto la inflacion de Julio (0.36%) fue la mas alta del año como consecuencia del gas , pollo y pasajes , la inflacion acumulada es de 1.79% .Todo parece indicar que el BCR cumplira el rango meta establecido .Es preventiva y oportuna que la autoridad monetaria este subiendo gradualmente la tasa de referencia (es muy probable que la suba a 2.25 %) para contraer y reducir la liquidez monetaria
lunes, 26 de julio de 2010
Respuestas del ex Ministro de Economia Jorge Baca Campodonico aparecido en Semana Economica (Blog Nuevo Sol del economista Ricardo Lago).
Sr Jorge Baca Campodonico :Usted fue ministro de Economia en el año 1998(Gobierno de Alberto Fujimori) cuando en el contexto internacional se da la crisis rusa y la asiatica , mientras en el contexto nacional se da el fenomeno del Niño . Tan solo 4 preguntas : 1-¿Usted cree que el MEF que usted dirigio por aquellas epocas peco de inercia ? 2-¿Porque se rompe la cadena de pagos en su gestion ? 3-¿ En vez de dar liquidez al sistema financiero en epocas de crisis porque le restringe liquidez a los bancos ? 4-¿Porque no se hizo un Plan de Estimulo Economico , como en el 2008?De antemano , muchas gracias por sus respuestas
Jorge Baca Campodónico
Estimado Señor Germán Quiñones,Recién leo su comentario en la que me formula 4 preguntas. En primer lugar quisiera agradecerle por su conjunto de preguntas po que me permiten aclarar una serie de imputaciones que a lo largo de esots últimos 10 años, aprovechando mi ausencia dle país, se me han hecho respecto a mi gestión como ministro de economía y finanzas. Estas imputaciones han sido divulgadas, sin argumentación seria, mayormente por el director de un diario conocido, un empresario fracasado venido a profesor universitario y años atras por un ex presidente de la CONFIEP.1. La limitación de espacio me obliga a responder en forma resumida lo que tengo preparado como un capítulo de un libro que describe mi paso por la administración Fujimori. 2. Para entender mis respuestas a su formulario es necesario tener en cuenta que: a. La medición del PBI en 1998 se hacía con otra base (1984) y segun esas estadisticas no hubo recesión en 1998, al menos desde el MEF y el BCR las estadisticas que trabajamos en ese año (1998) así lo indicaban. Sólo como comparación en el año 2008 oficialmente se ha publicado que el PBI ha crecido 0.9% pero es muy probable que con el cambio de base de base 1994 a la nueva base 2008 los resultados sean otros, inclusive no descarto que las nuevas cifras arrojen una recesión similar a la de 1998. b. En 1997 se tuvo la crisis asiática que fue comparada a la Tormenta Perfecta. A esto se sumó el Fenomeno del Niño de inicios de 2008 que fue uno de los más severos de nuestra historia. En el primer semestre de 1998 nuestras exportaciones en US$ cayeron 11.5% como consecuencia de la destrucción de vias de comunicación y canales de irrigacion para el envio de productos mineros y agrícolas a lo que se sumo el colapso del sector pesca (desapareció la anchoveta) y el sector agropecuario sufríó los embates de la naturaleza. Por no decir las inundaciones que paralizaron ciudades enteras como Ica. Tumbes Piura y Lambayeque. Pero a los dos males ya gravisimos se le sumó la cris Rusa que fue la suspension de los servicios de la deuda Rusa que motivó un efectó domino sobre las finanzas de Alemania y otros países mayormente involucrados con la deuda Rusa. c. Adicionalmente, el PBI peruano venía creciendo a tasas significativas antes de la crisis. 5.7% en el IT de 97, 9.7% en IIT 97 8% en IIIT de 97 y 5.9% en el IVT de 1997. Como consecuencia de la crisis asiatica y el fenómeno del niño el PBI cayó a -2.9% en el IIT 1998 que fue cuando asumí la cartera del MEF. 3. Cuando asumí la cartera aún no se hablaba de la crisis Rusa, es más el tema principal era redireccionar las RIN del BCR de los bancos de Japon y Asia a bancos de Alemania y Suiza ya que la crisis asiatica había minado seriamente la calificación de los bancos Japoneses. Como consecuencia se redireccionaron en un gran porcentaje las RIN a bancos alemanes. 4. Es más nuestra prioridad era recueprar las vias de comunicación y canales de irrigación para reactivar las exportaciones y sobre todo sacar adelante los dos grandes proyectos de inversión de esa época: Camisea y Antamina. Entre ambos significaban inversiones privadas de más de 10,000 millones de US$ que aseguraban la marcha economica de 1998 y 1999. 5. Sin embargo en Agosto de 1998 ocurrieron dos hechos significativos no esperados. El primero fue la cancelación del proyecto de Camisea por parte de Shell ( que prefirió perder sus 500 milones de inversión) despues de haber sido invitado al palacio de Buckingham a cenar con la Reina y la amenza de Antamina de no realizar su inversión debido a la negativa de aceptar el proyecto de transporte de mineral por carretera con gran impacto ambiental sobre las ruinas de Chavin de Huantar. 6. Con 10,000 millones menos de inversión el manejo economico se complicaba. En esas circunstancias ocurrio el anuncio de la moratoria rusa que fue el equivalente de un terremoto financiero. 7. Se trató de convencer al Presidente Fujimori de la necesidad de renegociar el contrato de Shell a cambio de asegurar inversiones extras en una planta petroquímica ( con inversiones adicionales de 5,000 millones que hubiesen asegurado la sustentabilidad economica del país en 1999.). Señor Quiñones, el plan de estimulo no solo es aumentar la inversión pública sino tambien es fomentar el aumento de la inversión privada, que en términos cuantitativos es mayor que la publica. Lamentablemente no se logró este objetivo. En el caso de Antamina con la aceptación del mineraloducto (en lugar de transporte vial) se logró la aceptación del proyecto. Si uno analiza las estadisticas tanto de la inversion publica o inversion privada o la suma de las dos facilmente se puede probar que como porcentaje del PBI la inversión en la epoca de 1998 ( o durante todo el periodo de Fujimori) fue casi el doble que durante la adminsitracion Paniagua Toledo y solo en los ultimos años ( 2007) se ha recueprado a los niveles de 1998. 8. Por otro lado la moratoria de la deuda rusa impactó a los bancos de Alemania, justo adonde teníamos las RIN. Los bancos alemanes para cubrir sus posiciones se vieron obligados a vender sus obligaciones más liquidas y de mayor valor, que eran precisamnete las de Chile, Peru y Brasil. Estos tres paises, a pesar de su mejor condicion financiera fueron los más afectados por la venta de sus activos que trajo como consecuencia la eliminacion de las lineas de credito. Esto sucedió a partir de setiembre a un ritmo espectacular. 9. Hicimos un viaje relámpago ( MEF, BCR y SBS) a Europa para convencer a los Bancos de España, Suiza y Alemania a que no cortaran las lineas de credito ya que contaban con el respaldo de nuestras RIN, pero el daño estaba hecho. 10. A todo esto se sumó el problema de los pequeños bancos (La Republica, Latino y otros) que comprometían la estabilidad del sistema bancario peruano (especialmente al banco Wiese y otros pequeños). La realidad con la que nos encontramos fue que el BCR por su nuevos estatutos estaba impedido de ayudar al sistema. El cuento de que era una cuestion de inyectar liquidez en realdad no era posible por la restricción que tenia el BCR para hacerlo. Se tuvo que modificar la ley de manera urgente para permitir inyectar liquidez directamente. Este cambio de ley permitió realizar el salvataje del Latino pero no del Republica que ocurrio antes. Por hacer esto he sido condenado injustamente por malversación, cuando en el 2009 y hasta la fecha todos los paises industrializados lo vienen haciendo. En 1998 cuando el Peru lo hizo, condenan al ministro, no por robar, sino por salvar al sistema financiero. Estimado Sr. Quiñones, imagine que me hubieran hecho si intervenía el Banco Wiese. 11. Por lo tanto señor Quiñones, contestando a su pregunta puntual, el MEF no pecó de inercia, como lo sostienen mis críticos, al contrario lo hicimos con una rapidez extrema que nos llevó a pasar una ley de emergencia para resolver el problema que impedia actuar al BCR copmo prestatario de ultima instancia que es lo que le corresponde a un banco central en cualquier parte del mundo. Hacerlo me costó una condena de la Corte Suprema pero no me arrepiento, es más creo que humildemente podemos decir que salvamos al pais de un colapso financiero y como lo han dicho funcionarios del FMI me debieron haber otorgado una medalla y no como sucedió en la realidad una condena. That's life in the tropics.!! 12. Es más la inyección de liquidez correspondía estrictamente al BCR y no al MEF. Aun así pienso que el BCR hizo todo lo correcto. Bajó el encaje, en repetidas oportunidades y tomó una serie de medidas para paliar los efectos. Mi recordado amigo Esteban Hnyilicza en su libro de la Megainflacion a la estabilidad Monetaria (que le recomiendo leer) concluye que la reacción del BCR en la crisis de 1998 fue la correcta. 13. Adicionalmente se tramitaron dos préstamos de emergencia de 1,000 millones de US cada uno con el Banco Mudial y el BID y un adicional de 1,000 con la agencia japonesa, que fueron otorgados al Peru en circunstancias que todos los paises lo tramitaban y no los conseguían, esto se logró gracias al buen manejo economico del país. 14. Por lo tanto la ruptura de la cadena de pagos ocurre por que los bancos ( especialmente alemanes) extranjeros cortaron las lineas de credito al vender sus obligaciones para cerrar sus brechas financieras a consecuencia de la crisis rusa. El corte de las lineas de credito extranjero, obligó a los bancos nacionales a cortar sus lineas de credito domesticas que se tradujo en la ruptura de la cadena de pagos. Al respecto debo decir que el efecto de la ruptura de la cadena de pagos en el Peru fue menor que en Chile y Brasil . En el casdo de Brasil fue mayor y llevó a la devaluación del real en enero de 1999. 15. Además en mi opinion personal, este ajuste financiero trajo consecuncias positivas para el sector financiero peruano ya que permitó una restructuración saludable de las empresas viables tanto a nivel del sector financiero como empresarial, que en el período 1992 1998 habían crecido desordenadamente y en forma ineficiente. Hay estudios del BCR que respaldan esto. Lo que pasa es que muchos empresarios que se vieron afectados por la cesación de pagos por justamente haber crecido inorganicamente y sin el menor recaudo descargaron sus quejas sobre el ministro que no acudió a su ayuda para salvarlos de sus ineficiencias como en el pasado y asi surguió el mito de que el ministro Baca se demoró en reaccionar. 16. Si uno analiza las estadisticas, se podrá dar cuenta que por primera vez en la historia la recaudación no cayó ( como porcentaje del PBI) en una crisis financiera (1998), como si lo ha hecho en el 2009. Gracias a esto la inflación continuó bajando y la estabilidad financiera fue asegurada. 17. Solo como comentario final sobre este episodio, tradicionalmente, despues de una crisis financiera, la economia peruana siemrpe ha tenido inflación. Es decir el pago de la crisis siemrpe se ha hecho con inflación. Ergo, los pobres que son los que más sufren con la inflación son lo que pagan la cuenta. Esto no ocurrió en 1998 por primera vez en la historia. Esto lamentablemente mis criticos no lo reconocen. Resta saber quien pagará la cuenta de 2009. 18. Por lo tanto Sr. Quiñones, no se restringió la liquidez a los bancos, basta ver las estadisticas monetarias de la epoca. Lo que se recortaron, no adrede, fueron las lineas de credito del exrterior, los famosos adeudados. El BCR aplicó todas las medidas a su alcance ( lamentablemente reducidas por ley) para inyectar liquidez ( reduccion de tasas de encaje, prestamos de organismos multilaterales, etc). Y no a manera de escusa, la responsabilidad de inyectar liquidez correspondía al BCR no al MEF. Aun asi el MEF logró la aprobación del Congreso del la ley de emergencia para corregir los vacios de la ley del BCR para ese fin. Si eso no es actuar inmediatamente, no se que lo puede ser. Aun como lo dije antes, esto se hizo al costo de pagar una condena de la Corte Suprema por malversación. Solventó el MEF los costos de mi juicio por el salvataje del sistema financiero? No, al contrario me ignoró olimpicamente. Es más un ministro de economía en un acto que revela su poca clase llego a atestiguar ante la Corte Suprema que el Ministro Baca se robó el dinero del Banco Latino. Esta es una de las injusticias del sistema político peruano. 19. Finalmente respondiendo a su pregunta de por que no se hizo un plan de estimulo económico. La respuesta es que personalmente no creo en un plan de estimulo que se base en aumento del gasto corriente. Eso a la larga trae más inflación y es pasar la factura a los más pobres. Ademas la situación fiscal no estaba voyante como si lo ha estado en el 2008. Lo que si puedo decir es que los niveles de inversión publica y privada, que si es lo correcto hacer en estos casos, como incentivar los grandes proyectos ( Antamina y Camisea) y los proyectos de reconstruccion de vias de transporte (carreteras, puentes etc) y canales de irrigacion dañados, si se aumentaron significativamente como lo demuestran las estadisticas de la época. Es más creo que con el manejo pruedente de los ingresos fiscales y gastos en 1998 se sentaron las bases para reducir la inflación y la deuda externa como consta en las estadisticas. Es mi convicción que si se hubieran dado reducciones de impuestos y se hubiera practicado una farra fiscal, la inflación se hubiera disparado y otra sería la historia economica de los últimos 10 años. 20. Sólo para aclarar, quisiera dejar sentado que no es que me oponga dogmaticamente a planes de estímulo, es decir que no crea en medidas keynesianas. Por el contrario pienso que en determinadas circunstancias y como parte de un plan contraciclico de mediano plazo son muy útiles. El caso es que en 1998 la situación no ameritaba un estimulo de esta naturaleza, aunque esto desate la ira de mis críticos. No teniamos superavits fiscales y la inflación si bien en descenso aun no estaba controlada.Espero que esta misiva responda a sus interrogantes
atentamente
Jorge F. Baca Campodonico
lunes, 19 de julio de 2010
Julio 2010
Gregory Mankiw un economista representante de la teoria Neokeynesiana publico 10 principios de economia y uno de esos principios decia : "Los mercados no siempre funcionan de manera perfecta , la intervencion del estado puede mejorar los resultados del mercado " , los libros de economia dicen que el estado debe de corregir las imperfecciones del mercado en cuatro casos : Competencia imperfecta o monopolio natural , bienes publicos , externalidades e informaciones incompletas .Hago esta introduccion para resaltar la gran importancia que tiene el INDECOPI de garantizar la competencia leal para promover el buen funcionamiento del mercado ,en los ultimos dias hemos tenido 2 casos muy importantes :i) La propuesta de limitar las propiedades agricolas para evitar la posicion de dominio , de acuerdo con la Ministra Mercedes Araoz que la manera de evitar los abusos de dominio es fortalecer la labor de fiscalizacion del Indecopi , viendo que los rendimientos de las cooperativas es de 0.7% y de las empresas privadas es de 1.8% ii)La posible concentracion en la venta de los medicamentos , donde 12 cadenas de farmacias tienen el 61% del mercado y la no publicacion de sus listas de precios.
German Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com
jueves, 1 de julio de 2010
Julio 2010
Muy intersante la editorial del 30.06.2010 , Desarrollo : De la Teoria a la practica donde indican que la estabilidad macreoeconomica no es sinonimo de desarrollo y que el crecimiento del PBI o una inflacion baja llena de entusiasmo a las autoridades a pesar que no es el objetivo final de su gestion.Si bien es cierto se redujo la pobreza en el Peru de 36.2 % a 34.8% explicado por un aumento del gasto publico en el corto plazo y que el gasto de consumo de los peruanos se incremento 2.3 % por encima de lo crecio el PBI del 2009 (1%) .Habria que indicar tambien que mas del 50% de departamentos registraron tasas por encima del promedio nacional siendo Huancavelica el departamento mas pobre con 77.2% y que en el area rural la pobreza aumento 0.5 % .Es muy importante ver los enfoques principales sobre la reduccion de la pobreza :i) La de Hernando de Soto , donde los derechos de propiedad son opciones para reducir la pobreza , es decir personas que administran las cosas de las cuales son dueñas , dentro de un marco legal apropiado para juntar recursos ii) La de Amartya Sen (Premio Nobel de Economia en 1998) que nos muestra una teoria del bienestar , donde generar capacidades nos llevan a reducir la pobreza , porque se pueden acceder a beneficios como una educacion de calidad o la capacidad de elegir o protestar contra los gobernantesiii) La de C.K Prahalad , donde para salir de la pobreza a los individuos no se les debe de tratar como pobres sino como consumidores y por consecuencia tengan acceso a los mercados , Prahalad nos muestra "La base de la piramide" que esta muy conectada a la tecnologia avanzada (Internet y telefones moviles)
German Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com
miércoles, 9 de junio de 2010
Junio 2010
Hungria no pertenecia a los PIIGS(Portugal , Italia ,Irlanda , Grecia y España) ni a los STUPID (España ,Turquia , Reino Unido , Portugal ,Irlanda y Dubai) es mas no pertenece a la zona Euro porque tiene moneda propia que es el Florin , sin embargo ha sido noticia estos ultimos dias que su situacion economica seria muy similar a la de Grecia y España.Consecuencia de estos informes es que los mercados financieros se contagiaron (las bolsas en el mundo se desplomaron) y que la posicion del Euro sigue bajando incluso se esta cotizando a 1.19 por dolar .Solo quedara esperar los posibles impactos que pueda ocasionar la crisis en Hungria y el comportamiento en sus pagos de los paises denominados peyorativamente PIIGS .Las noticias no son buenas y al parecer las predicciones del economista Nouriel Roubini que la salida a la crisis seria en (W) podrian tener mayor asidero en estos ultimos tiempos.
German Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com
domingo, 23 de mayo de 2010
Mayo 2010
Se puede establecer una relacion entre el crecimiento del PBI y los conflitos sociales y esta seria directa : El aumento del PBI trae aumento del conflicto social , asi tendriamos que en Febrero se crecio 5.92% y la Defensoria del Pueblo reporto 252 conflictos , mientras que en Marzo se crecio 8.76% y la Defensoria reporto 255 conflictos .Ningun pais que pretende y aspira llega al primer mundo puede tener tantos conflictos sociales que expresan exclusion e indeferencia de parte de los gobernantes para con su poblacion .Decia Hernando de Soto la importancia del "Imperio de la Ley" (The Rule of Law) donde la ley regule el ejercicio del poder y no vulnere el derecho de los ciudadanos .Apliquemos entonces este concepto fundamental para incluir a los excluidos y donde el estado genere una actitud preventiva y de confianza donde pueda adelantarse a los problemas e impacte positivamente a las empresas como tambien a la sociedad civil .A las autoridades lean al profesor Michael Porter no les vendria nada mal , nuestros fundamentos economicos son solidos pero eso no conduce a la sostenibilidad , reitero no solo basta crecer economicamente , la institucionalidad y el orden social son aspectos fundamentales para el desarrollo sostenible.
German Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com
martes, 18 de mayo de 2010
Mayo 2010
GESTIÓN 17 DE MAYO DEL 2010
Expectativas
Ante expectativas de inflación y sobrecalentamiento de su economía, el Banco Central de Brasil subió su tasa de referencia (Selic) de 8.75% a 9.50%, convirtiéndose en el primer Banco Central de América Latina en adoptar políticas monetarias contractivas a su economía. Las proyecciones para Brasil eran de un PBI de 6% y un rango de inflación de 4.9% anual. En el contexto de la economía peruana, las proyecciones son las de un PBI del 6% y una inflación del 3%, la pregunta es: ¿no sería ya oportuna la elevación de la tasa de interés por parte del BCRP? Las políticas monetarias deben ser preventivas antes que reactivas, es decir, anticiparse a los problemas.
German Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com
Marzo 2010
GESTIÓN LUNES 8 DE MARZO DEL 2010
País sostenible
Se dice que un país es sostenible si desarrolla cuatro ejes: Económico, social, medio ambiente e institucional. En el primer eje tenemos sólidos fundamentos macroeconómicos, un crecimiento en enero que muchos vaticinan en 5.5%, una inflación acumulada de 0.62%, por lo que, según el BCR, estaremos en el rango meta, etc. Pero en lo social se aprecian amenazas de huelgas y protestas; en el eje medioambiental el rechazo de la población de Puno, cusco y madre de Di0os, a la creación de la central hidroeléctrica Inambari; mientras que en el último eje, instituciones frágiles y endebles.
¿De qué sirve crecer económicamente el 2010?, pues de nada si no mejoramos en lo social, medioambiental e institucional.
German Quiñones Chiang
Germax20@hotmail.com
Abril 2010
GESTIÓN ABRIL DEL 2010
Manejo adecuado
La teoría dice que los “países con recursos naturales malditos” son los países con abundantes recursos naturales, pero con una mala distribución de renta e inestabilidad política y social. En el sector minero, ¿el Perú puede considerarse maldito en recursos naturales? La evidencia empírica confirma que el impacto es negativo y en mayor magnitud a la tasa de crecimiento del PBI percápita sostenible, siendo que la economía del país es un modelo primario, basado en la exportación de materias primas.
Viendo el reporte del Defensoría del Pueblo, nos damos cuenta de que hasta febrero de este año hay 252 conflictos sociales (160 activos y 92 latentes), y así el Perú encaja en este modelo de maldición de recursos naturales. Pero esta teoría tiene sus excepciones: Canadá, Australia y Noruega son países “benditos” que han sabido manejar su riqueza natural, porque supieron construir instituciones fuertes y sólidas para el manejo adecuado de los recursos.
Germán Quiñones Chiang
germax20@hotmail.com