El "Tapering" que todavia no llego.

Antes de inciar con el siguiente articulo , quisiera explicar en breve el concepto de Tapering y una traduccion lo que es la FED.

* Tapering : Es el proceso del retiro gradual de los estimulos monetarios que inicio la FED en el año 2009.
*FED : Federal Reserve System que es la Reserva Federal de los Estados Unidos  lo que viene hacer en Peru el Banco Central de Reserva del Peru (BCRP) .

La economia es una ciencia social pero totalmente impredecible , todos los agentes economicos desde hace unos meses esperaban el Tapering por parte de la FED pero sorprendemente no fue asi , La Reserva Federal de los Estados Unidos decidio que no era oportuno y continuo con una politica monetaria expansiva (Seguir comprando activos y mantener una Tasa de Interes Referencial baja = 0.25%).

Desde ya algunos meses todas las monedas  de las economia emergentes mostraban una depreciacion con respecto al dolar en algunos casos elevadas como el Rupia y el Real Brasilero , el mercado sobrereacciono tratandose de cubrir de la mejor manera.

En la economia peruana (economia considerada emergente) como era de esperarse reacciono de inmediato , tras la noticia que no habian cambios en la politica monetaria de la Estados Unidos el tipo de cambio retrocedio hasta llegar a 2.75 , las expectativas son que a fin de año el dolar estaria en el rango de los 2.70 pero reitero la economia es impredecible y muchas veces las expectavivas son mas contundentes que los propios fundamentos.

Por el momento la noticia fue buena para las economias emergentes empero no se sabe como van a reaccionar cuando se inicie el tapering y sobretodo las economias que corresponden a la Zona Euro teniendo los grandes deficits de deuda .

Es incierto cuando se iniciara el tapering pero es un tema vinculante seguir haciendo bien la tarea , mantener los fundamentos macreoeconomicos tan solidos y robustos que nos han permitido salir bien librados de los vaivenes de la economica pero tambien seguir invirtiendo con reglas de juego claras es decir con un marco legal adecuado y que los gobernantes se den cuenta que estan siendo muy observados por el mercado , ya no habria mas espacio al decir una suspicacia estatal o un error de comunicacion ya que los agentes economicos reaccionarian negativamente .

Se acabo el Crecimiento facil , ahora crecer con una acertada Politica Economica.

Se acabo el boom del precio de los metales , La FED  retirara muy pronto sus estimulos monetarios  , China el motor del crecimiento mundial se desacelera , las mondeas de las economias emergentes se deprecian en demasia con respecto al dolar como es el caso del Real (Brasil) y el Rupia (India) esto por el lado externo.

Los golpes autoinflingidos por el mismo gobierno como la posible compra de Repsol que genero la perdida de confianza de los agentes econonomicos , la repartija en el congreso , la probabilidad de la reeleccion conyugal , la paralizacion de los grandes proyectos esto por el lado interno.

¿ Cual sera el impacto en la economia peruana de estos acontecimientos ?

El primero impacto  ya lo tenemos la proyeccion a la baja del PBI que a principios de año era 6.3 % y ahora es de 5.7 %  , inclusive creo que son demasiados optimistas.

El segundo impacto , el tipo de cambio subio en estos meses de 2.58 a 2.82 , era logico pensar esto ante el primer anuncio que La FED recortaria los estimulos monetarios los inversionistas sobrereaccionaron e hicieron que el tipo de cambio se coloque a 2.82 si no es por la intervencion de la Autoridad Monetaria el tipo de cambio hubiera sido mucho mas volatil.

La Autoridad Monetaria (BCRP) esta usando ahora como instrumento la Tasa de Encaje para controlar la liquidez monetaria , recordar que en la crisis del 2008 el BCRP uso como instrumento la Tasa de Interes para impedir una recesion en la economia nacional.

La caida en la popularidad presidencial , la desconfianza de la empresa privada , la incertidumbre en los agentes economicos .

Para concluir ya no creceremos por inercia , la rutina del crecimiento economico termino , si hubiera una crisis seria de confianza en las instituciones del estado , ahora la politica fiscal articulada con la politica monetaria deben ser proactivos y prudentes para controlar estos vaivanes internos y externos.

Crisis no , desaceleracion si

No confundamos crisis economica con desaceleracion , crisis es la que vivimos con Garcia cuando pretendia estatizar la banca en 1988 o la crisis rusa y asiatica sumada a la corriente del niño que nos afecto en 1998 y pudimos salir en el año 2001 , mientras que desaceleracion es la caida del ritmo de crecimiento de la economia por ejemplo el año 2011 se crecio 8.9% , el 2012 se crecio 6% y este año se estima un crecimiento a la baja aproximada del 5 %.

A Dios gracias y a los hacedores de politica economica nuestros fundamentos macroeconomicos son muy solidos crecimiento disciplina fiscal , inflacion dentro del rango del BCRP , liquidez en el sistema financiero que nos permiten defendernos de cualquier crisis.

Sin embargo es claro que existe desaceleracion , el mes de Junio se crecio 4.4% muy por debajo de las expectativas de los agentes economicos y es bueno que el Presidente Humala lo asuma haciendo la metafora de las vacas que ahora seran menos robustas .

Sabiamos que tarde o temprano el boom del precio de los metales iba a terminar , como dice la cancion : "Todo tiene su final , nada dura para siempre" , China nuestro primer demandante de minerales se desacelero ahora su crecimiento sera de 7 % por lo tanto esto ya impacto en la economia peruana en la caida de la actividad productiva.

En la politica monetaria el BCRP tiene suficiente espacio para actuar vendiendo dolares para evitar la volatibilidad del tipo de cambio o de bajar la tasa de interes referencial que hace 2 años se encuentra en 4.25% para expandir el ritmo de la economia , mientras en Politica Fiscal dependera del Ministro Castilla aumentar el gasto o de bajar impuesto para expandir la economia , aunque el gasto es mucho mas potente que bajar impuesto y tiene mejores efectos.

Muy importante es  que se que tiene que minimizar las trabas burocraticas para dinamizar la inversion privada , no se crece con el gasto , se crece con inversion privada y consumo.

Por el lado externo hay buenas noticias en USA se proyecta un mayor crecimiento para el 2014 , mientras que en Europa hay sintomas de recuperacion por parte de los PIGS (Portugal , Grecia , Irlanda , Grecia y España) .

Para terminar algo muy importante , el dolar no solo sube aca sino en toda la region , el crecimiento igual observar nuestro benchmark Chile que crecio 4.1% extistiendo desaceleracion , es decir estos momentos actuales de la economia no son tan solo locales sino regionales .

Es deber del economista no alarmar a la poblacion , estamos muy protegidos ante cualquier distorsion que pase en el mundo pero tambien hay que ser muy precavidos tomando acciones tanto en politica monetaria y fiscal para que nuestro pais siga siendo lider en crecimiento de la region empero se crece sostenidamente con reformas y el gobierno ya las tiene que hacer.

Primeros impactos de una posible compra del Estado .

Siempre escuchabamos decir a nuestros profesores de los primeros ciclos de economia que toda accion genera un impacto , la posible compra de los activos de la empresa Repsol por parte del estado genero un tipo de cambio de 2.65 o que la Bolsa de Valores de Lima sufra su mayor caida en 19 meses

Incertidumbre , expectativas , ideas preconcebidas o ruidos politicos por partes de los agentes economicos podrian estar explicando esta alza del tipo de cambio que es la mayor en casi un año .

Definitivamente nadie podria estar feliz por esta posible compra , muchos agentes economicos o tenedores de bonos podrian estar pensando en un viraje en la politica economia peruana empero las declaraciones del ministro de energia y minas Jorge Merino que hay empresas privadas en adquirir junto con el estado los activos de Repsol podrian calmar momentaneamente esta incertidumbre.

El estado solo debe de intervenir cuando el mercado se equivoca y estas fallas pueden ser por Monopolios , Concentraciones de poder , dominios absolutos , bienes publicos , externalidades y riesgos morales y en esta posible compra no existe ninguna de las fallas mencionadas.

Que el estado y el mercado no sean sustitutos sino complementarios podria ser , me imagino que el Ministro Merino estaria pensando en una APP (Asociacion Publico Privado ) para esta supuesta compra , aunque Repsol lista en bolsa y esta en todas las facultades de elegir quien deberia ser el mejor postor y no necesariamente seria el estado peruano.

Por el bien de todos , seria bueno que el gobierno salga a dar señales de claridad en esta incertidumbre y que calme las dudas de los inversionistas extranjeros , con una buena politica economica reconocida a nivel mundial seria injusto regresar al pasado que por desgracia ya todos conocemos.

Un peligro llamado : " Trampa del Ingreso Medio "

Algunos dias estuve en Santiago y era una constante que muchos economistas chilenos hablaban de la Trampa del Ingreso Medio , Chile tiene casi los mismos solidos fundamentos macroeconomicos que la economia peruana salvo que en respeto a la ley , infraestructura y en educacion nos llevan 20 años , empeze a investigar y es una realidad que la trampa del ingreso medio puede llegar al Peru si en los proximos años no hacemos las reformas necesarias.

¿ Que paises estan en riesgo de caer en la Trampa del Ingreso Medio ?

Aquellos paises que tienen un ingreso per capita en PPP (  Paridad de Poder Adquisitivo) entre 9,000  a 21000 dolares . Segun Alejando Foxley los 4 factores que llevan a la Trampa del Ingreso Medio estan clasificados en :

i) Desaceleracion del crecimiento economico por incapacidad de lograr mejoras continuas en competitividad y productividad.

ii) Baja calidad de educacion.

iii)Desigualdad  y desproteccion de grupos vulnerables.

iv) Incapacidad de Instituciones para proveer estabilidad.

Peru una pequeña economia con apertura al mundo con fundamentos muy solidos en macroeconomia empero desigual , con reformas incompletas y con muy baja calidad institucional puede caer en esta trampa en los proximos años .

¿ Como poder evitar caer en la Trampa del Ingreso Medio ?

i) Mejorar la calidad de la educacion .

ii) Fortaleciendo la Institucionalidad , ya lo habiamos mencionado en este blog , la corrupcion es el principal enemigo de las Instituciones.

iii) Un mayor porcentaje del PBI en Infraestructura .

iv) Mejora en el mercado de capitales (acceder al mercado de capitales para las empresas es muy alto)y mejorar en el campo laboral (existen muchos costos extrasalariales).

Ayer leia un articulo que estamos cayendo en la autocomplacencia que tan solo nos limitamos a cumplir , grandes retos para el bicentenario en el 2021 .